“剪橫枝”三句，寫友人寄梅前情景。首兩句化用林逋《山園小梅二首》“疏影橫斜水清淺”詩句，言古梅樹生長在溪水傍，梅枝長得縱橫飄逸，復(fù)庵將它從樹上剪下來后，倒映溪中的梅枝影也即分成兩截，但映在平靜似鏡的溪水中的梅影卻顯得更加空疏、自在。“小窗”三句，詞人收到梅枝后的情景。言除夕夜詞人收到了復(fù)庵寄來的古梅枝，就將它們放置在窗臺上。梅花的清香給詞人的居所帶來了春的氣息，獨(dú)守廣寒的嫦娥也將月光灑照在梅枝上陪伴詞人共度除夜。關(guān)于“孀娥”，這里引神話傳說，意謂嫦娥獨(dú)守廣寒宮凄涼孤苦，因而與同是孤苦一人獨(dú)伴梅枝冷清清地過著除夜的詞人同病相憐，所以灑照月光來陪詞人共度除夜。“古苔”兩句，點(diǎn)出一“古”字的特征。詞人說：眼前的梅枝已有多年，你看它枝上長著淚痕似的斑斑白霜般的苔蘚，它與我頭上的蒼蒼白發(fā)互相映襯，足以使人相憐相惜了。這里“蒼華”，既形容梅枝上的斑斑苔色，也指詞人的花白頭發(fā)。“料淺雪”兩句，補(bǔ)敘送梅情景。料想復(fù)庵派人沿著驛道，踏著淺雪，將梅花的清香一路散發(fā)在淺雪中的凍草上，緊趕而來，終于在除夜黃昏時送到了我家。上片以時間為序，敘述了友人黃復(fù)庵的寄梅枝過程，層次井然。

　　“行云”三句，寫夢中梅神。關(guān)于“行云”，宋玉《高唐賦》說，神女“旦為朝云，暮為行雨”。而在這里，是說詞人好像在夢中見到梅神冰肌玉骨，身披素縞在風(fēng)中翩翩起舞。句中“冰肌”、“窈窕”是梅枝的特征，也是將梅花擬人化。“殘醉醒”兩句，寫詞人夢醒后感覺。題曰“除夜”，故詞人獨(dú)酌伴梅枝守歲，因酒醉而作夢，夢醒后人卻仍在幻覺之中。所以楊鐵夫《夢窗詞全集箋釋》：“夢中見瓊娘，方以為真美人，乃醒來聞翠禽聲，方知原來是梅。”“翠禽”句，化用梅神傳說，據(jù)《龍城錄》說：“隋開皇中，趙師雄遷羅浮，天寒日暮，見林間酒肆旁舍一美人，淡妝靚色，素服出迎。趙師雄不覺醉臥，既覺，在大梅樹上，有翠羽啁唧其上。”詞人即用這個傳說，演化成一種人梅夢魂相交的意境。“寒泉貯”兩句，寫詞人守歲伴梅達(dá)旦。此言時間已過很久，連插著梅枝的壺中泉水也漸漸由冷變暖。只見青燈上的燈光也漸轉(zhuǎn)暗，室外已泛出曉光，詞人忽然感到又一個新年到來了。“但恐舞”兩句，述惜梅之心。“玉龍”，本喻下雪，這里卻是將蝴蝶與白雪的飛舞都用以比喻梅花的凋落，并像它們似的漫天飄舞。這是詞人由惜梅而至擔(dān)心，可見詞人對梅花是愛惜備至。下片以詞人的心理活動為序，寫詞人得梅枝后的思維過程。

　　此詞并不是純客觀的詠物，而是以擬人化的手法托物寄情。因為是白梅，詞人把它比作瓊娘，也就是仙女許飛瓊。詞人以擬人手法賦予梅花以高潔的品質(zhì)，同時在這個形象中寄托了自己的理想以及生不逢時的悲哀，這種感嘆不僅限于個人，也透露了南宋末年的動亂、衰亡。